【华金电子孙远峰团队-持续推荐盛美上海】2024年营收有望延续增长多产品线布局成效显现

  原标题：【华金电子孙远峰团队-持续推荐盛美上海】2024年营收有望延续增长，多产品线布局成效显现

  2024年1月9日，公司发布《关于自愿披露2023年度经营业绩及2024年度经营业绩预测的公告》。

  公司预计2023年实现盈利收入36.5~42.5亿元，同比增长27.04%~47.93%，主要系中国半导体行业设施需求持续旺盛以及客户认可度提高推动公司订单持续增长，同时公司新客户、新市场拓展颇具成效，贡献新营收增长点。单季度看，23Q4预计实现盈利收入9~15亿元，同比增长0.59%~67.63%，环比增长-21.03%~31.60%。依据公司2023年11月投资者调研纪要，公司表示毛利率指引区间为40%-45%。

  展望未来，公司预计2024年实现盈利收入50~58亿元，同比增长17.65%~58.90%，主要系下游厂商扩产带来对设备的旺盛需求，其中清理洗涤设施营收延续稳定增长趋势，电镀、炉管设备持续放量。2023年国际市场整体需求相对低迷，预计到24H2国际客户的扩产将对国际市场需求带来一定的改善。公司预计在美国客户处做验证的1台设备将于2024年确认收入，并已获得该客户第二台的背面及边缘清理洗涤设施订单，预计24Q1末交付。2025-2026年度，公司PECVD设备、Track设备开始贡献营收，助力公司业绩再上台阶。

  1）清理洗涤设施：公司预计将在此轮扩产中获得可观的清理洗涤设施订单，其中2024年槽式设备将实现较高增长。2）PECVD设备：公司预计2024年PECVD设备将有多家存储、逻辑客户。3）Track设备：目前在客户端验证进展顺利，预计在2024年年中有望完成与光刻机的对接工艺测试；此外，公司不断拓展新客户，目前有多家客户在洽谈。2024年公司将重点推进KrF设备进入市场，同时积极研发浸没式ArF设备。4）镀铜设备：得益于前道制程的建厂以及3D封装对电镀的需求，电镀市场处于快速扩张阶段。公司全面布局各类电镀设备，包括大马士革电镀、TSV电镀、先进封装电镀以及第三代半导体电镀设备，并在工艺上获得验证。镀铜设备将是公司2024年的核心增长点。目前公司在国内电镀市场的市占率约30%，前道镀铜设备已有海外的demo订单，正在欧洲、美国、新加坡等地进行市场开拓。5）炉管设备：2023年底公司新增多家炉管客户，将是2024年核心增长点。6）超临界CO2干燥清理洗涤设施、单片高温硫酸设备等有望成为新增长点。

  u投资建议：鉴于公司各类设备研发和导入进度顺利，海外市场拓展收获颇丰，我们调整对公司原有的业绩预测，预计2023年至2025年营业收入由原来的38.01/48.70/59.60亿元调整为40.00/54.00/65.01亿元，增速分别为39.2%/35.0%/20.4%；归母净利润由原来的7.99/10.09/12.04亿元调整为8.87/11.22/14.22亿元，增速分别为32.7%/26.5%/26.7%；对应PE分别为47.4/37.5/29.6倍。公司深耕清理洗涤设施领域，积极完善产品线布局，受益于半导体设备国产化及先进封装发展带动“中道设备”需求增加。持续推荐，维持“增持”评级。

  u风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场之间的竞争加剧风险，晶圆厂产能扩充进度没有到达预期的风险，系统性风险等。

  芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID”

  5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA”

  其他关键字索引：“消费电子”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快充”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头”

  公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“力芯微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“恒玄科技”、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“艾为电子”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电”

  注：文中报告节选自华金证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长

  王海维：电子行业高级分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所

  王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月入职华金证券研究所

  宋鹏：电子行业助理分析师，莫纳什大学硕士，曾就职于头豹研究院TMT组，2023年3月入职华金证券研究所返回搜狐，查看更加多